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    “降速中報”預演行業(yè)劇烈分化時(shí)代,誰(shuí)能飛躍“降速期”?
    來(lái)源:中國酒業(yè)新聞網(wǎng)  2019-09-06 14:44 作者:首席記者 劉保建

    至8月30日,19家白酒上市公司2019年上半年財報全部出爐。

    制圖:庖丁解酒

    統計發(fā)現,在2019年1-6月,19家白酒上市公司總共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1254.28億元,同比增長(cháng)19.04%;合計實(shí)現凈利潤436.5億元,同比增長(cháng)24.73%。雖然整體營(yíng)收規模再登千億臺階,但增長(cháng)速度遠不及2018年同期。

    企業(yè)層面上,除了老白干酒和舍得酒業(yè),其余17家白酒上市公司營(yíng)收增長(cháng)均呈現“降速”。據此,有業(yè)內人士斷言2018年就是本階段營(yíng)收增速的高點(diǎn),“降速”時(shí)代即將來(lái)臨。換言之,白酒行業(yè)的景氣度高點(diǎn)已過(guò)。

    “新拐點(diǎn)”降臨之下,貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、順鑫農業(yè)(牛欄山)、山西汾酒、古井貢酒等代表的“頭部”酒企還能否引領(lǐng)行業(yè)“增長(cháng)速度”?緊隨七強之后的區域強企又能否越過(guò)“降速期”?

    頭部的頭部:大象起舞

    身處行業(yè)“頭部的頭部”的茅臺和五糧液,仍以“大象起舞”的姿態(tài)跑贏(yíng)。

    7月17日晚,貴州茅臺公布2019年上半年度報告顯示,上半年營(yíng)收達394.88億元,同比增長(cháng)18.24%;同時(shí),歸屬于上市公司股東的凈利潤199.51億元,同比增長(cháng)26.56%。

    貴州茅臺主要指標繼續保持“兩位數”增長(cháng),延續了今年一季度穩中向好的局面,以每天凈賺1.1億元驚艷行業(yè)。不過(guò),其第二季度出現了增長(cháng)放緩。

    這幾年,茅臺一直在以“一騎絕塵”姿態(tài)領(lǐng)跑,但受限于供貨節奏因素,公司在去年三季度和今年二季度都出現了明顯放緩,引發(fā)業(yè)界不小爭議。不過(guò),從具體情況看,茅臺的引領(lǐng)優(yōu)勢依舊明顯,上半年茅臺股價(jià)順利過(guò)千元,飛天茅臺酒批價(jià)和零售價(jià)走上2000元+時(shí)代,且需求持續旺盛。

    五糧液8月30日正式發(fā)布2019年半年度報告,公司上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入271.51億元,同比增長(cháng)26.75%;歸屬上市公司股東的凈利潤93.36億元,同比增長(cháng)31.30%。五糧液用半年時(shí)間完成全年營(yíng)收目標的54.30%,一舉為全年跨500億奠定了基礎。

    與茅臺一樣,近三年來(lái),五糧液營(yíng)業(yè)收入和凈利潤一直保持高速增長(cháng),并且產(chǎn)品和資本都有亮眼表現。今年,第八代經(jīng)典五糧液8月末一批價(jià)已達到1000元以上,五糧液在價(jià)值回歸的道路上步伐愈發(fā)穩健。

    從資本市場(chǎng)看,五糧液股價(jià)屢創(chuàng )新高,8月22日收盤(pán)價(jià)突破130元/股,市值達到5,065億元,年初至今漲幅超過(guò)160%,漲幅位居白酒上市公司第一。

    上半年,五糧液圍繞“三性一度”原則,創(chuàng )新推出第八代經(jīng)典五糧液;同時(shí)公司營(yíng)銷(xiāo)數字化正式上線(xiàn)運行,第八代經(jīng)典五糧液控盤(pán)分利模式啟動(dòng)實(shí)施;三個(gè)系列酒公司進(jìn)行整合,實(shí)現資源的高效利用和統一管理,推進(jìn)公司改革。2019年上半年亮眼的業(yè)績(jì)背后,是五糧液近幾年深化體制改革、勇于創(chuàng )新和開(kāi)拓進(jìn)取的結果。

    以茅五為代表的龍頭企業(yè),其增長(cháng)對行業(yè)在于大幅提升發(fā)展信心,消弭行業(yè)的悲觀(guān)情緒。白酒行業(yè)的發(fā)展行情,不能一味照搬茅五的發(fā)展水平,但有茅五這樣的大個(gè)子頂著(zhù),白酒行業(yè)的下一步發(fā)展更加振奮。

    增速放緩,凈利優(yōu)先

    看“茅五”之下的“頭部”酒企會(huì )發(fā)現,有的在求快,有的在求穩,但都擁有不錯的增長(cháng)。

    8月30日,洋河交出的上半年成績(jì)單顯示,報告期內,洋河實(shí)現營(yíng)業(yè)收入159.99億元,同比增長(cháng)10.01%;實(shí)現凈利潤55.82億元,同比增長(cháng)11.52%。與“茅五”相比,洋河的增長(cháng)速度不算驚艷,有明顯放緩的節奏。

    洋河公司稱(chēng),面對復雜多變的宏觀(guān)環(huán)境和愈加激烈的競爭形勢,為追求長(cháng)期的高質(zhì)量發(fā)展,主動(dòng)進(jìn)行了戰略性調整,通過(guò)不斷優(yōu)化產(chǎn)品結構,創(chuàng )新?tīng)I銷(xiāo)模式,拓展渠道市場(chǎng)等方式。

    出人意料的是,在站穩行業(yè)三強之后,洋河以“穩”為主,所謂總體平穩、穩中有進(jìn)。這意味著(zhù),洋河以犧牲短期速度為代價(jià)追求長(cháng)期積極發(fā)展因素。

    上半年,瀘州老窖實(shí)現營(yíng)業(yè)收入80.13億元,同比增長(cháng)24.81%,實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤27.50億元,同比增長(cháng)39.80%。

    瀘州老窖整體表現搶眼,其股價(jià)一度突破90元大關(guān),創(chuàng )歷史新高。半年報顯示,瀘州老窖高檔酒類(lèi)完成營(yíng)業(yè)收入43.13億元,占總營(yíng)收額比例超過(guò)50%,毛利率91.61%;中檔酒類(lèi)共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入22.24億元,毛利率82.57%;低檔酒類(lèi)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入13.85億元,毛利率僅為38.85%。高中低檔酒的毛利率均較去年同期有所提高,整體毛利率達到79.85%,同比增加5.07%。

    順鑫農業(yè)是“穩中有進(jìn)”。公告顯示,順鑫農業(yè)上半年實(shí)現營(yíng)收84.16億元,同比增長(cháng)16.36%;歸屬于上市公司股東的凈利潤6.48億元,較上年同期增長(cháng)34.64%。其中白酒業(yè)務(wù)收入66.58億元,同比增長(cháng)15.31%,與去年同期增速62.28%,今年增速有所下滑。介于山西汾酒和瀘州老窖之間,順鑫農業(yè)酒類(lèi)業(yè)務(wù)增速很有看點(diǎn)。很顯然,夾在瀘州老窖和山西汾酒之間的牛欄山,如不能保持大幅增速,恐怕有被甩下和追上的危機。

    山西汾酒與瀘州老窖一樣繼續表現出強勁增長(cháng)。2019上半年,山西汾酒營(yíng)業(yè)收入63.77億元,同比增長(cháng)22.30%;歸屬于上市公司股東的凈利潤11.9億元,同比增長(cháng)26.28%。各項經(jīng)營(yíng)數據都有喜人的突破,并創(chuàng )造了上市25年以來(lái)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤的中報最高水平。

    古井貢酒半年度報告顯示,報告期內實(shí)現營(yíng)收59.88億元,同比增長(cháng)25.19%;歸屬于上市公司股東的凈利潤12.48億元,較上年同期增長(cháng)39.88%。凈利潤增速大大超越營(yíng)收,從側面說(shuō)明公司進(jìn)入了“換擋”時(shí)代。

    從這些龍頭身上看,進(jìn)入到2019年,隨著(zhù)白酒行業(yè)品牌競爭日益激烈,它們卻仍能交出營(yíng)收和凈利的靚麗成績(jì),并且利潤增速快于營(yíng)收增速,證明它們的盈利能力又邁上了一個(gè)新臺階。

    它們顯然是受益于行業(yè)集中度的提高。“茅五”兩家引領(lǐng)競爭的優(yōu)勢更明顯,區域龍頭加快改革步伐,通過(guò)提高中高端產(chǎn)品銷(xiāo)售占比、優(yōu)化管理、降本增效等措施,使得公司競爭能力進(jìn)一步增強,這也決定它們在未來(lái)會(huì )以通過(guò)“擠壓式”實(shí)現增長(cháng)。

    中堅分化:增長(cháng)可觀(guān)、突破不足

    緊隨貴州茅臺(營(yíng)收394.88億元)、五糧液(271.51億元)、洋河股份(159.99億元)、瀘州老窖(80.13億元)、順鑫農業(yè)(66.58億元)、山西汾酒(63.77億元)、古井貢酒(59.88億元)之后是今世緣(30.55億元)。

    那么,從今世緣開(kāi)始向下的企業(yè)則是區域龍頭和省級龍頭,這里面有半年達到24億的口子窖,不足20億的老白干酒、迎駕貢酒、水井坊、舍得酒業(yè),以及處于10億以下的伊力特、金徽酒、酒鬼酒、青青稞酒、金種子酒、皇臺酒業(yè)等。

    半個(gè)年度處于營(yíng)收30億到5億之間的白酒企業(yè),成為我們眼中的中堅力量。半個(gè)年度無(wú)法達到50億的體量,意味著(zhù)它們還完成不了全年百億的壯舉,但也走上全年10億以上的規模,是所在區域重要的骨干,也是支撐白酒行業(yè)發(fā)展的腰部力量。

    7月30日,今世緣發(fā)布2019年半年度報告顯示,報告期內,公司實(shí)現營(yíng)收30.55億元,同比增長(cháng)29.45%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.72億元,同比增長(cháng)25.23%。從半年報看,今世緣不但營(yíng)收排名大漲,其營(yíng)收和凈利潤的增長(cháng)幅度也非常喜人。   

    口子窖半年報顯示,2019年上半年,公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入24.19億元,同比增長(cháng)12.04%;凈利潤8.95億元,同比增長(cháng)22.02%。具備良好增長(cháng)性和利潤表現的口子窖,同樣有希望沖刺全年50億營(yíng)收大關(guān)。

    老白干酒發(fā)布的2019年半年度報告顯示,報告期內,公司實(shí)現營(yíng)收19.59億元,同比增長(cháng)34.33%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.94億元,較上年同期增長(cháng)32.67%。

    迎駕貢酒發(fā)布2019年半年度報告顯示,報告期內實(shí)現營(yíng)收18.82億元,同比增長(cháng)8.59%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.45億元,同比增長(cháng)16.42%;

    四川水井坊股份有限公司發(fā)布的2019年半年報顯示,上半年水井坊營(yíng)收為16.9億元,同比增長(cháng)26.47%;實(shí)現凈利潤3.4億元,同比增長(cháng)26.97%。

    8月26日發(fā)布舍得酒業(yè)半年報顯示,上半年舍得酒業(yè)實(shí)現營(yíng)收12.20億元,同比增長(cháng)19.87%,扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤達到1.81億元,比去年同期增42.17%。

    總結這4家半年營(yíng)收大于10億低于20億的企業(yè)可看到,它們都是行業(yè)知名的區域龍頭酒企,本省優(yōu)勢突出,品牌底蘊厚重,有的已擁有走出本省的優(yōu)勢,但在全國化上的拓展稍顯不足,在中高端產(chǎn)品的開(kāi)拓還無(wú)法與一線(xiàn)名酒抗衡。

    值得關(guān)注的是,在行業(yè)“降速”時(shí)代,這些酒企仍能表現出良好的增長(cháng)性,說(shuō)明了華中、華北和西南地區的白酒企業(yè)還是有一定抗風(fēng)險能力,得益于當地白酒市場(chǎng)的穩定性,它們的未來(lái)還有穩定的增長(cháng)性,但突破性尚需考驗。

    中低端白酒市場(chǎng)競爭激烈

    如果把白酒行業(yè)的中堅企業(yè)分類(lèi),那么處在上、下中堅企業(yè),正在表現出“劇烈分化”的特點(diǎn)。

    這里面,以地處西北的酒企最為突出,幾乎無(wú)一不降。

    伊力特發(fā)布2019年半年度報告顯示,報告期內,公司實(shí)現營(yíng)收9.4億元,同比下滑5.72%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.02億元,較上年同期下滑6.38%。對于業(yè)績(jì)下滑,伊力特表示,公司銷(xiāo)售面臨著(zhù)嚴峻挑戰,新疆本地市場(chǎng)銷(xiāo)售總量萎縮,新疆以外市場(chǎng)處于開(kāi)拓期,公司營(yíng)銷(xiāo)處于戰略轉型期。

    金徽酒發(fā)布的2019年半年度報告,實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.15億元,同比增長(cháng)2.62%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.35億元,同比下降14.37%。上市后凈利潤出現“首降”,金徽酒稱(chēng)是受市場(chǎng)開(kāi)拓成本增加、中低檔酒營(yíng)收下滑影響,為此公司9人高管團簽業(yè)績(jì)“軍令狀”,計劃利用5年時(shí)間實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入30億元、凈利潤6億元。

    酒鬼酒2019年上半年業(yè)績(jì)報告顯示,上半年,酒鬼酒實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7.09億元,同比增長(cháng)35.41%;實(shí)現凈利潤1.56億元,同比增長(cháng)36.13%。

    青青稞酒發(fā)布的2019年半年度報告顯示,1-6月,實(shí)現營(yíng)收5.42億元,同比下滑22.46%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2244.94萬(wàn)元,較上年同期下滑74.51%。青青稞酒指出,高端及次高端產(chǎn)品全國化競爭格局使白酒行業(yè)競爭加劇,區域性酒企面臨行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。

    連年暴跌的金種子酒,在上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.06億,同比減少7.8%,歸屬上市公司股東的凈利潤-3178萬(wàn)元。對此,金種子酒業(yè)指出業(yè)績(jì)虧損原因為,消費快速升級,市場(chǎng)消費主流價(jià)位產(chǎn)品上移,導致公司百元以下價(jià)位產(chǎn)品市場(chǎng)份額萎縮,銷(xiāo)量下降。

    從上可看,除了湖南酒鬼酒有大幅度增長(cháng)之外,其他幾家均在出現速度放緩,以及不同程度下滑。這里面既有延續以前的持續下滑的酒企,也有首次驟降的企業(yè)。

    發(fā)展不好的外因,讓我們首先想到了宏觀(guān)經(jīng)濟放緩下的西北白酒市場(chǎng)整體下滑,并由此導致企業(yè)業(yè)績(jì)縮水。再加上低端白酒市場(chǎng)受制于“消費升級”而引發(fā)企業(yè)業(yè)績(jì)下降。

    這里面最極致的,當是長(cháng)期排名末位的*ST皇臺,上半年雖在增幅上排名第一,但其凈利潤依舊是負數,退市就在朝夕之間。*ST皇臺2019年半年度報顯示,報告期內,實(shí)現營(yíng)收1671.62萬(wàn)元,同比增長(cháng)103.13%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-1634.08萬(wàn)元,較上年同期增長(cháng)45.32%。

    對于區域酒企的“劇烈分化”,有券商進(jìn)一步分析稱(chēng),預計2019年,白酒行業(yè)仍將維持高端白酒寡頭壟斷格局,并且高端白酒業(yè)績(jì)將持續向好,但量?jì)r(jià)增速短期放緩。次高端白酒產(chǎn)品銷(xiāo)量增速放緩,價(jià)格貢獻弱化,結構上移,份額向龍頭集中;中低端白酒競爭激烈,競爭力弱的企業(yè)將面臨淘汰。

    編輯:王韶卉
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